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芒种
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题图来源于网络。惊蛰研究所原创文章，如需转载请留言申请开白。
自年疫情爆发以来，全球经济遭遇了巨大的挑战，同时也催生出一批“疫情红利股”。而Peloton作为其中当之无愧的网红健身公司，因为搭上了疫情期间逐渐兴起的居家运动热潮，也迎来了自己的高光时刻。
随着疫情逐渐平稳，人们又开始回到线下健身房，刚刚走上“人生巅峰”的Peloton尚未准备好迎接急剧的市场变化，从年开始，便陆续传出产品销量下滑、爆款旗舰商品停产，甚至是裁员和被收购的消息。
因为疫情而走红的Peloton，此刻正经历着“疫情红利”逐渐消失后带来的新挑战，也已经积极展开了一系列的业务及人员架构调整，尝试在褪去疫情的影响和“网红”标签后再次起飞。
1、行业顶流：市值1年涨9倍
2月初，Peloton发布了财年二季度业绩报告，但报告中的数据显然很难令人满意。
报告显示，Peloton的二季度收入为11.3亿美元，同比增长6%，而去年同期收入为10.6亿美元，同比增速则达到了惊人的%。盈利方面，财年二季度出现了4.39亿美元的净亏损，而去年同期则实现了万美元的净利润。
无论是从收入增速的下滑，还是从由盈转亏的盈利数据，都足以引起投资者们对Peloton经营状况的担忧。而在过去一年里，Peloton在资本市场上演的过山车剧情，也差点让人们忘记它还有个全球健身行业顶流的身份。
年初疫情爆发后，美国本土大量健身房被迫闭店，居家办公以及居家健身等需求开始爆发。这让此前一直不被机构看好的Peloton抓到了机会。Peloton财年第四季度财报数据显示，该季度内Peloton的订阅用户数量超过了万，同比增长%，会员总数则达到了万人以上。
比用户数据增长更加令人兴奋的是收入的大幅提升。财报中提到，Peloton财年第四季度的营收达到了6.07亿美元，同比增长%，比年上市时的预期多出了24%，Peloton也从这一季度开始实现盈利。
Peloton在疫情大环境下的逆势增长，自然逃不过资本的眼睛。Peloton的股价从年初最低的17.7美元，一路暴涨近9倍，在年1月达到了.1美元。公司的市值也一度超过亿美元，并由此成为全球健身行业万众瞩目的顶流公司。
当时，包括Keep在内的国内多个在线健身应用公司，都开始模仿Peloton的商业模式，企图复制出一个新的商业神话。惊蛰研究所也曾在《Keep要上市：中国版“Peloton”准备给投资者讲个什么故事？》一文中，进行了相关的价值分析。但令人感叹的是，如今过去了快一年时间，Keep还在为上市而努力，但其曾经的参照对象却已经跌落神坛。
2、当明星企业跌落神坛
在众多业内人士分析Peloton为何能缔造在线健身的商业神话时，“疫情红利”的影响是最为主要的因素之一，但并不能因此而否认Peloton的商业模式。
创立于年的Peloton，其创始人约翰·弗利（JohnFoley）曾是一名工程师，也是老牌书店品牌BarnesNoble的数字营销部门主管。BarnesNoble与亚马逊互为竞争对手，而Peloton的业务形态则多少与Kindle的“智能硬件+内容”模式有些相似。
在业务构成上，Peloton的营收主要来自于售卖可联网的跑步机、动感单车为代表的智能运动设备，以及包括健身课程在内的付费内容订阅。
其中智能运动设备作为重要的硬件媒介，将许多具有居家健身需求的消费者接入到Peloton的“智能硬件+内容”服务体系，而付费内容又可以作为一种运营和服务的手段，用来提升用户粘性，提高硬件产品的附加值。
也正是因为这种左手“智能健身产品”、右手“内容订阅+软件服务”的业务闭环，让一些人形容Peloton是在线健身领域的“苹果+奈飞”。而参考苹果和奈飞这两大明星公司各自的成功经验，Peloton的前途几乎是一片光明的，并且机构对市场规模的乐观预测也让Peloton被套上了明星光环。
据市场调研平台ResearchandMarkets发布的《全球健康和健身俱乐部（健身房）市场：新冠病毒的潜在影响与预测（-）》预计，到年全球健康与健身俱乐部市场将达亿美元。
作为彼时已经全球知名的在线健身上市企业，Peloton已经积累了一定的先发优势，因此成为了投资者们眼中最具有行业寡头潜质的公司之一，而Peloton此前获得的多轮融资也足以说明资本市场对其发展前景的看好。
惊蛰研究所了解到，在正式登陆纳斯达克之前，Peloton至少获得了5轮融资，总融资规模超过4亿美元，参与投资方包括老虎环球基金、TrueVentures和LVMH旗下基金LCatterton等知名投资机构。也正因为这些机构的认可，Peloton在年9月申请上市时就获得了81亿美元的估值。
值得一提的是，在Peloton上市后，市场对其发展前景的信心也曾动摇过。一些机构认为Peloton并未在产品和内容端，打造出更具有差异化的产品和内容竞争力，因而其不具备与传统线下健身房相抗衡的能力，在整个健身行业也还未真正展露出太大优势。所以对Peloton在短期内的发展速度产生了怀疑，Peloton也因此在上市后经历了市值蒸发近18亿的尴尬遭遇。
机构的怀疑并非没有道理，而后来“疫情红利”给Peloton带来的需求爆发，也让一部分曾经产生怀疑的投资者又重新看好Peloton。但是在完成了过山车式的市值涨跌后，Peloton仍然没有能打消投资者对其发展的怀疑，这也是Peloton如今跌落神坛的根源。
3、卖身换来再次起飞？
当“疫情红利”逐渐消失后，Peloton与传统线下健身房的竞争问题再度被摆到台面上，但Peloton此时能够做的，也只有通过降本增效来改善报表上的业绩数据。
本月初Peloton
